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中信证券：小微盘现阶段更需延缓脚步
比拟一些高景气也阶段性高位的行业，小微盘现阶段更需要延缓脚步。现时市集对功绩已毕度较高的强产业趋势仍然保持较大的克制，但对148倍市盈率的中证2000和TTM利润为负的微盘股很难找到连接进取的合感性。五大行业的估值远比中证2000和微盘股板块合理，以前一年的高潮也主要来自于盈利预期握住重塑而非纯正拔估值。小微盘背后主要如故依靠纯正的流动性来驱动高潮，结构性的盈利增长照实也存在，但从下到上的合感性加总后在举座上就变得不对理，小微盘举座的盈利增永恒不如2015年。从驱能源来看，量化居品、袖珍主动权力居品以及散户孝顺了小微盘的主要增量资金，板块的融资热度升温也远快于权重板块。异日一朝宏不雅逻辑缓缓理顺，微盘+银行的结构可能会面对较大的挑战。因此成立上的策略如故聚焦在五大强产业趋势的行业，同期幸免参与不足为训的资金戮力走动。
华泰证券：流动性驱动行情或仍有空间
上周A股迎来反弹，走动型资金推动主题行情活跃，波动率上升预期下红利+小微盘的哑铃作风阶段性回来。两融余额创近10年新高、公募报会数目回暖，流动性驱动行情或仍有增量资金相沿。短期半年报密集清楚期和新一轮营业研讨下波动或放大，但下行空间相对有限，可能主要以板块轮动的样貌消化走动拥堵度压力。7月PPI同比触底，“反内卷”政策初现收效，政策决心和难度均不宜低估。
成立上，战术成立挖掘景气改善、具备补涨逻辑的存储、软件、通用自动化、部分化工品、保障、煤炭，以及股息率具备性价比的白电；计谋成立连接看好大金融、医药、军工。
招商证券：从出口超预期和PPI触底看行业经受
7月出口超预期改善，要点怜惜机电、汽车、集成电路等具有各人竞争力的上风制造领域展现出的增速韧性。PPI降幅持平前值，受益于“反内卷”的玄色、有色、煤炭、光伏产业链等价钱反弹，中卑劣仍然呈现以量换价的态势。基本面呈现稳中向好趋势。聚合历次PPI回升前后的市集发挥，行业成立方面，短期仍然推选怜惜产业趋势催化、半年报功绩增速掂量高增或改善的非银、化学制药、电力设备、机械、国防军工、计较机等。中期来看，待PPI回升趋势进一步明确，要点怜惜经济基本面改善带来的顺周期和奢靡领域的契机，如基础化工、钢铁、有色、社会做事、好意思容看护、食物饮料、家用电器等。
星河证券：流动性向好下，市集或颤动偏高运行
8月5日以来两融余额升至2万亿元上方，但占A股流畅市值、两融走动额占A股成交额主义均处于历史核心水平，远低于2015年峰值。短期来看，流动性向好相沿下，掂量市集督察在颤动偏高核心运行。8月份在政策空窗期和半年报聚积清楚期，市集或将处于局部热门轮动行情之中，把抓功绩景气度较强的成立契机。跟着政策详情的进一步落地，“反内卷”宗旨仍将是连结市集行情的主题。AI技巧转换与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。“十四五”筹算收官与“十五五”筹算逐步鼓吹，后续军工板块值多礼贴。安全角落较高的钞票中恒久成立逻辑依然明显，漠视怜惜调整后的成立契机。可怜惜政策提振下的大奢靡板块。
申万宏源：牛市氛围不会自满褪色
牛市干线需要内涵外延、需要更大纵深，现时尚未缔造。有后劲成为牛市干线结构的标的主要有两个：一是国内科技打破激刊行情扩散，二是各人市占率高的制造业作念“反内卷”。牛市氛围不会自满褪色。在牛市干线行情缔造前，市集至少能督察以前一段时辰的市集特征：板块轮动变为不变，微不雅活跃度高，小盘成长连接占优。有新契机仍要积极参与，个股事件性驱动的逻辑也会有很好的弹性。9月初之前，A股可能反复有行情。9月初之后，A股存在内生调整压力。清闲成本市集预期政策可能再次发力。时辰还是是牛市的一又友，核心是时辰是基本面改善和增量资金流入的一又友。连接督察2025年四季度好于2025年三季度，2026年会更好的判断。
中信建投：牛市中段，怜惜赛谈间轮动
短期A股连接超预期上行面对一定阻力，PPI弱于预期、关税平安合同到期与估值开辟完成带来的走动缩量，但A股仍处于牛市中继，回调带来成立良机。现时外洋角落改善，好意思联储东谈主事变动或进步市集降息预期，好意思元走弱趋势利好新兴市集股市，其中港股相对愈加受益。政策信号下，“反内卷”与宽信用有望促使价钱低位缓和回升。
近期行业轮动加快，漠视怜惜新赛谈低位细分品种。脑机接口方面，有政策的催化，同期产业链长，触及领域多，容量富饶大；液冷方面，受AI数据中心扩大建设+风冷升级改进需求重叠刺激，异日潜在空间也较大。两次的军工行情均罢休于校阅罢休前两周支配，重叠“慢牛”特征，咱们合计军工可能仍有1-2周的行情。另一方面，航空航天等其他军工细分板块存在轮动需求，要点怜惜新质构兵力与军贸关系标的，如激光火器、雷达、卫星互联网等。
华西证券：勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市集空间
本轮行情增量资金来源辽远。自“9·24”行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差不绝收窄，反馈资金活化进程增强，住户的奢靡和投资意愿出现角落回暖迹象。近期两融余额站上10年新高，反馈个东谈主投资者风险偏好正在不绝回升。在钞票成立荒下，牛市想维正促进住户钞票成立向权力类钞票歪斜，住户增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的要紧驱动，仍看好下半年A股冲击2024年高点。作风上，“十五五”筹算将成为聚焦点，科技成长仍将是异日较长一段时辰的政策干线。
行业成立上，漠视怜惜新技巧、新成长标的，如国产算力、机器东谈主、固态电板等；红利板块回调后带来再成立契机，如部分低估值中字头；主题方面，怜惜自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。
信达证券：对流动性牛市的折柳判断
住户收入增速是增量的宗旨，而编削绽开以来，住户还是蓄积了多量的存量钞票，存量钞票的腾挪比增量收入对市集的影响可能更大，当下住户进款/GDP处在历史高位。住户资金流入的本体是住户有较多的进款，而其他钞票收益率不高、股市收获效应回升，每一轮牛市住户资金流入股市的渠谈皆会略有各异。杠杆资金不是流动性牛市的必要要求。面前股市的涨幅比拟2014—2015年牛市还小许多，面前这一顾虑可能还尚早。而况历史上ETF份额逆势波动对市集的影响，往往会滞后市集高点或低点较永劫辰。住户资金流入力度在增强，但尚未大幅上升，不会影响对牛市主升浪的判断。因为历史上牛市主升浪初期大多是部分渠谈开端改善，直到牛市主升浪后期，大部分渠谈开动嗅觉住户资金流入较快。
国投证券：“三头牛”的已毕诊疗
基于主动信贷创造论下社融膨胀以及股债钞票成立再平衡经由仍在不绝，现时基于流动性步入牛市的基础要求还是具备，大盘指数仍将在“银行搭台，多方唱戏”下督察超预期强势，进取空间暂无法明确，脚下核心在于“重在结构”。现时若纯正基于流动性高潮，那么关于后续大盘空间的预测是严慎乐不雅的，大盘指数进取空间信得过掀开需要市集从流动性牛-基本面牛-新旧动能转动牛实现“三头牛”的已毕诊疗。据此，现时关于结构排序是：低估值大盘科技成长类（比如创业板指）+基于产业逻辑的科技科创类；出海+各人订价资源品类（恭候中好意思欧经济共振）；国内订价类周期品；传统奢靡类大盘成长（后周期）。
中泰证券：并非大周期见顶而是结构性切换
现时市集调整非大周期见顶，而是阶段性结构性切换。具体而言，指数举座调整幅度与不绝时辰较可控，指数回调更多地反馈出市集结构性切换，而非举座情谊坍塌。盘面上，周期性板块的颤动常带来短期指数回调，但频频幅度和不绝性有限。国外方面，好意思股天然面对短期数据检修，但不组成系统性风险。现时市集作风正从传统周期性板块缓缓转向科技板块。这次“反内卷”政策的层级和服从访佛客岁9月24日之后由国务院主导的“以旧换新”及“扩内需”政策，因此市集后续结构性行情，很可能延续这一谈径。在此布景下，连接督察对科技板块（AI、机器东谈主）、恒生科技指数、港股红利板块及券商板块的成立漠视。
（著述来源：券商中国）
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